院线基础设施对行业拉动能力减弱　　中国电影院线和银幕数量持续增加，2006 年以来17 年复合增速达到21.57%。2019 年票房大盘达到高点后，受到线下消费场景扰动、票房下降，地产行业波动等多种因素影响，院线和银幕数量等基础设施投资开始放缓。　　在2023 年大盘票房未突破2019 年高度、地产开发商信用主体大幅收缩的背景下，银幕数量的扩张很可能进入到平稳状态。因此由基础设施渗透率提升推动的行业增长比10 年前或将会大幅减弱。　　2023 年票房高开低走，行业呈现弱复苏状态2023 年电影票房大盘达到484.5 亿，观影人次为11.45 亿人次，平均消费为42.31 元（均截至2023 年12 月11 日）。整体票房大盘和2016 年以及2021 年接近，观影人次高于2016 年，和2021 年接近，整体呈弱复苏状态。　　弱复苏的原因是：1、年内缺乏优质供给，春节档和暑期档电影票房表现好，但国庆档表现不佳；2、引进电影表现不佳，自2016 年以来，仅2020 年和2023 年票房排行榜前10 名没有引进电影。　　2024 年优质供给增加，有望推动票房增长　　中国电影票房越来越受到爆款影响，CR10 和CR5 都在持续提升，票房走势受到供给影响越来越大。2024 年有可能是优质供给大年。多部高票房电影续作有望于2024 年上映。在优秀供给的推动下，票房大盘有望继续增长。　　短剧崛起或不影响院线电影需求　　我们认为短剧或不会分流院线电影需求。目前短剧规模体量已经匹敌电影、电视剧的数量级，领先于网络剧、综艺节目等。我们认为短剧并不会分流院线电影需求，因为：1、短剧时间短，是竖屏，播出媒介是手机和平板电脑，主要消费场景是消费者碎片时间，被其挤压的主要是视频平台的其他内容；2 短剧的供给端和院线电影重叠度低，很难影响到院线电影的供给；3 短剧的优质内容或可启发院线电影，捕捉未被市场察觉的需求。　　市场尚未计入2024 年票房表现预期　　目前主流影视院线股Wind 市场一致预期2024 年收入同比增长22.29%、净利润同比增长71.65%。板块年初以来经过AI 风潮大涨后开始进入下跌状态，十一国庆档票房表现不佳后板块进一步下跌，并在10 月23 日触底。　　随后在短剧概念的刺激下，大幅反弹。目前板块整体估值为2023 年50.62倍和2024 年32.56 倍。年初至今平均涨幅30%左右，主要由11 月和12 月贡献。目前市场一致预期并未计入2024 年潜在的影视票房大盘上涨。　　看好行业2024 年表现，大盘复苏带来投资机会影视院线行业依靠屏幕数量增加推动的增长已经趋于平淡，未来的发展机会在于优质内容的供给，在票房集中度持续提升，引进电影越来越不能满足中国市场的需求背景下，国产优质电影成为了决定票房大盘的关键。2024年有多部曾经在票房上证明自己的优秀电影或者导演的续作，行业有望迎来基本面复苏。板块公司已经计入了AI 和短剧带来的增量预期，但对于2024 年潜在的票房表现，仍然处于观望，尚未计入相关预期。我们认为2024年票房大盘复苏会是大概率事件，相关公司或存在投资机会。　　风险提示：1、2024 年几部受期待电影续集票房表现不佳；2、宏观波动影响院线市场 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。